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南山铝业:电解铝资产业绩弹性大,汽车板块比预期猛烈

时间:2016-12-01 02:27 点击:

  报告摘要:

  怡力电业资产包注入,完善产业链条,电解铝板块今年业绩大大增加。怡力电业为南山集团旗下全资子公司,包括1台220MW机组、3台30MW机组、年产68万吨电解铝生产线,同时配套了38万吨的碳阳极碳素生产线。怡力电业资产包注入后,公司能够基本完成电解铝的稳定提供,为公司更近一步发展铝加工提供基础。电解铝行业目前面临了周期性复苏,业绩弹性非常大,公司未来业绩可预期。2016年预测怡力电业资产包将完成8亿元以上的净利润。

  公司汽车板、航空板生产项目建成投产。公司是国内极少数能够生产汽车铝合金板的企业,随着车企认证成功,有望最早切入市场,抢占蛋糕。公司建有年产10万吨的汽车薄板的生产线。预计到2020年国内市场能够达到20万吨以上。公司国内汽车铝合金板已经实现了在维修市场上小批量供货,北美地区也已经试单。航空板方面,公司已经与波音公司签订了航空铝板的供货协议,进军航空铝材领域。全球的航空市场在未来20年仍会保持较快增长。2016年~2035年间全球客货机将增至3.98万架,年均增速达到3.8%左右,期间新增飞机3.31万架。预计每年的航空铝材市场在40万吨以上。公司将直接与美铝等国际铝业巨头竞争,抢占铝材深加工高端市场。

  预测2016~2018年,公司原有业务将会完成6.6亿元、8.4亿元、12.2亿元的净利润。考虑怡力电业资产包的每年盈利,预测2016~2018年,公司预测完成净利润达到14.9亿元、16.5亿元、20.3亿元,对应的摊薄后的EPS为0.16元、0.18元、0.22元,PE分别为22X、19X、16X。给予“增持”评级。

  风险提示:1汽车板、航空板材市场远不如预期2)电解铝行业远不如预期;

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